近年來，隨著消費者食品安全意識的提升、生鮮電商市場的電動，冷鏈物流發(fā)展駛?cè)搿翱燔嚨馈保袌鲆?guī)模不斷提升。

2025年國務(wù)院引發(fā)的《加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強國規(guī)劃（0024-2035年）》將冷鏈物流明確為“現(xiàn)代農(nóng)業(yè)三大核心基礎(chǔ)設(shè)施” 之一，提出 “將農(nóng)產(chǎn)品冷鏈物流體系建設(shè)納入現(xiàn)代農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)重點任務(wù)”。這一全新定位，讓冷鏈物流一躍成為農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)進(jìn)程中舉足輕重的一環(huán)。

冷鏈物流行業(yè)持續(xù)向好的同時，寧波的冷鏈物流企業(yè)——浩鑫控股（HXHX.US）卻似乎并沒有得到資本市場青睞。根據(jù)智通財經(jīng)APP了解，浩鑫控股于4月15日登陸美股資本市場，首日收跌22.25%。盤后續(xù)跌14.47%，報2.66美元。截至目前，公司報1.75美元，較發(fā)行價（4美元）縮水56%。

變革的陣痛期：業(yè)績下滑態(tài)勢顯露

招股書顯示，昊鑫控股總部位于寧波北侖，作為一家溫控整車運輸服務(wù)和城市配送服務(wù)提供商，其在運輸行業(yè)擁有逾20年的經(jīng)驗，涉及貨物范圍涵蓋新能源材料、電子產(chǎn)品、藥品、肉類、水果蔬菜等。

目前，昊鑫控股麾下車隊由88輛牽引車、94輛拖車、46輛廂式貨車組成，全國交通網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍達(dá)88.2%。 昊鑫控股背靠寧波這一物流樞紐城市，業(yè)務(wù)范圍以寧波舟山港為中心，輻射上海、廣州、深圳、杭州、煙臺、廣西友誼關(guān)等全國各大集散中心。

業(yè)績表現(xiàn)來看，2023年及2024年上半年（以下簡稱：報告期內(nèi)），公司的營收分別為2666.46萬元（單位：美元，下同）、932.62萬元，同比下滑7.9%及9.3%；凈利潤分別為396.95萬元及121.82萬元，同比下滑7.4%及7.5%。值得一提的是，公司的營收及凈利潤均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，且營收及利潤下滑幅度相差不大。

分地區(qū)來看，公司收入主要來自中國華東地區(qū)及華南地區(qū)，貢獻(xiàn)營收比例超七成及近兩成。其中華東地區(qū)的收入主要來自溫控卡車裝載服務(wù)，華南地區(qū)的收入主要包括城市配送服務(wù)。值得一提的是，這兩項服務(wù)也是公司的營收主力。報告期內(nèi)，溫控卡車裝載服務(wù)產(chǎn)生的銷售收入約占88.2%及89.1%，城市配送服務(wù)約占11.8%及10.9%。

期內(nèi)，公司選擇增加毛利率相對更高的華中地區(qū)和西北地區(qū)的長途旅行，所以其從溫控卡車裝載服務(wù)產(chǎn)生的每公里收入2023年上半年的1.41美元增加到2024年上半年的1.50美元，同比增長6.4%。然而，公司的總行駛公里下滑10.2%至555.48萬公里，從而導(dǎo)致其營收有所下降。與此同時，公司的城市配送服務(wù)亦有意降低毛利率較低城市配送服務(wù)的比重，導(dǎo)致城市配送服務(wù)出行次數(shù)下滑58%，導(dǎo)致營收規(guī)模下滑。

簡言之，浩鑫控股有意走“小而美”的路線，專注高毛利率的業(yè)務(wù)，實現(xiàn)“瘦身健體”。不過，精簡業(yè)務(wù)的“陣痛期”能否順利度過尚且不論，在行業(yè)發(fā)展前景良好的驅(qū)使下，選擇收縮業(yè)務(wù)或難免讓長期成長失色。

冷鏈產(chǎn)業(yè)升級：政策利好助推 溫控卡車賽道如何突圍？

隨著《加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強國規(guī)劃（2024－2035 年）》的深入實施，冷鏈產(chǎn)業(yè)將迎來前所未有的發(fā)展機(jī)遇。在政策的推動下，冷鏈物流基礎(chǔ)設(shè)施將不斷完善，數(shù)字化升級將加速推進(jìn)，行業(yè)整體競爭力將顯著提升。

其中溫控倉儲設(shè)施是冷鏈物流中的基礎(chǔ)設(shè)施之一，它決定了貨物的倉儲能力。中國溫控倉儲設(shè)施處于分布不均狀態(tài)，主要集中在華北、華東和華南地區(qū)。隨著食品、藥品和高價值貨物對運輸條件要求的提高，溫控貨運服務(wù)的市場需求持續(xù)增長。預(yù)計到2024年至2028年，市場將繼續(xù)擴(kuò)張，2028年市場規(guī)模預(yù)計將達(dá)到7470億元。

中國公路貨運市場近年來持續(xù)增長，展現(xiàn)出強勁的擴(kuò)展?jié)摿Α?017年到2023年，市場規(guī)模逐步從5.2萬億元增長至7.4萬億元，年均增長穩(wěn)定。預(yù)計2024年到2028年，隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展和物流需求的增加，市場規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)張，預(yù)計到2028年將達(dá)到11.8萬億元。這一增長趨勢反映了公路貨運行業(yè)在整體物流體系中的重要性以及其未來持續(xù)增長的潛力。

在此行業(yè)背景下，從業(yè)務(wù)規(guī)模、品牌效應(yīng)、服務(wù)質(zhì)量等多個維度深筑核心競爭力，已成為當(dāng)下冷鏈物流企業(yè)所需要面對的共同課題。目前浩鑫控股似乎在業(yè)務(wù)規(guī)模上遇到瓶頸。此外，其經(jīng)營獨立性亦是一個不容忽視的風(fēng)險因素。

2023年上半年及2024年上半年，公司前三大客戶分別占收37%及25.2%，計入應(yīng)收款項分別為941.89萬元及927.37萬元，分別占應(yīng)收賬款總額的53.2%和49.1%。同期，公司向前十大客戶的銷售占比分別約75.2%及61.4%。

此外，公司業(yè)務(wù)集中在華東，客戶群分散但沒有頭部客戶背書，品牌影響力似乎有限。不過，據(jù)悉公司募資進(jìn)行車隊擴(kuò)充、戰(zhàn)略收購與聯(lián)盟、信息系統(tǒng)升級及營運資金儲備。預(yù)計為其規(guī)模增長，品牌效應(yīng)提高及服務(wù)質(zhì)量提升做好準(zhǔn)備。

綜上，浩鑫控股作為冷鏈物流的新星，憑借“溫控卡車+城市配送”兩大業(yè)務(wù)助力其沖進(jìn)資本市場。目前，公司處于轉(zhuǎn)型“陣痛期”，業(yè)績出現(xiàn)下滑態(tài)勢。不過。“小而美”的打法，在行業(yè)發(fā)展前景大好的背景下，能否獲得投資者認(rèn)可，我們可以持續(xù)關(guān)注。

冷鏈服務(wù)業(yè)務(wù)聯(lián)系電話：19937817614

華鼎冷鏈?zhǔn)且患覍Ｗ⒂跒椴惋嬤B鎖品牌、工廠商貿(mào)客戶提供專業(yè)高效的冷鏈物流服務(wù)企業(yè)，已經(jīng)打造成集冷鏈倉儲、冷鏈零擔(dān)、冷鏈到店、信息化服務(wù)、金融為一體的全國化食品凍品餐飲火鍋食材供應(yīng)鏈冷鏈物流服務(wù)平臺。

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