華福證券：給予龍大美食持有評級

時間：2024-09-12 20:08:40來源：admin01欄目：餐飲美食新聞閱讀：

華福投資顧問有限責任子公司劉暢，童杰，周翔近期對龍大甜品進行研究并公布了研報《Q2市場需求不振影響肉類主營業務快速增長，子公司利潤技能持續改善》，本報告對龍大甜品得出所持評級，當前股價為6.72元。

龍大甜品(002726)

事件：子公司披露2024年半年度業績：24年H1子公司同時實現營收50.44億，同比-25.01%；filed凈利0.58億，草木犀filed凈利0.56億，同時實現扭虧為盈。當中，24Q2營收25.21億，同比-22.42%；filed凈利0.28億，草木犀filed凈利0.26億，同時實現扭虧為盈。

市場需求不振影響肉類主體快速增長，鮮豬油等兩翼業務發展持續調整內部結構

分商品看，H1鮮豬油、熟食制品、玻璃鋼肉類、進口貿易、其他商品營收依次同比-17.04%/-5.72%/+1.12%/-97.25%/-85.58%；當中，子公司玻璃鋼肉類業務發展受終端市場需求不足、消費降級等影響，整體銷售價格承壓、營收減速，而傳統肉制品同樣受消費低迷影響，收入同比小幅下滑；而屠宰鮮豬油業務發展持續調整內部結構，H1屠宰量、頭均價依次同比-24.56%/+9.96%。分客戶看，B端部分大客戶H1快速增長速度約20%，而中小B由于市場需求加碼、快速增長速度放緩，C端方面，H1線上銷售收入同比快速增長超20%。分區域看，子公司H1山東省內、華東其他地區、華中、華北、華南、東北、西南、西北及其他地區營收同比-26.63%/-31.73%/-24.66%/-19.57%/-42.04%/-2.88%/+16.28%/-57.18%。

業務發展內部結構優化、成本費用改善驅動子公司利潤技能持續回落

利潤方面，Q2子公司利潤率為3.84%；當中，H1肉類業務發展利潤率為12.58%，同比+3.43pct（H1玻璃鋼肉類利潤率提高3.22pct），主要系業務發展內部結構優化疊加成本端改善，包括子公司持續提高半成品菜和成品菜的內部結構占比，采用新工藝降低成本等；而凍品受益于鋼價回落，H1利潤率同比提高2.56pct至2.8%。費用端有所下降，Q2四項費率合計同比-0.11pct，同期銷售、管華福投資顧問理、研發、財務費用率依次同比-0.25/-0.1/-0.05/+0.3pct；此外，Q2子公司filed凈利率為1.10%，同期子公司草木犀filed凈利率為1.02%。

肉類主營業務進一步著眼，利潤技能持續改善

首先，24H1子公司經過戰略著眼及緊緊圍繞利潤為核心，已同時實現扭虧為盈，預計H2進一步著眼肉類主營業務，當中玻璃鋼菜業務發展在旺季追趕年內25億目標，包括獲取大B存量份額同時固老Shajapur（西餐類大B在H1營收快速增長速度約20%，銷量快速增長速度30%+，火鍋菜肴類收入快速增長速度20%+）、培育面向中小B的核心經銷商、C馬熱里角華東做平臺下沉同時強化線上平臺開發。商品端，子公司緊緊圍繞大單品戰略持續開發新品、拓寬場景，當中烤腸類H1銷售同增約20%。最后，伴隨業務發展內部結構優化、降本增效，子公司年內利潤持續改善可期。

利潤預測與投資建議:由于子公司Q2利潤技能回落明顯，故上調子公司24年filed凈利，而中期來看市場需求不足導致25-26年業績預測下調，整體24-26年filed凈利依次為1.26/2.04/2.49億（銷售數據為1.1/2.28/3.05），依次同比+108%/+62%/+22%；故維持“所持”評級。

風險提示

肉類質量安全、大單品拓展不及預期、主要原材料價格波動等

投資顧問之星數據中心根據近十年公布的研報數據計算，華鑫投資顧問孫山山研究員團隊對該股研究較為深入，近十年預測準確度均值為32.71%，其預測2024年度歸屬凈利為利潤1億，根據現價換算的預測PE為74.67。

最新利潤預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構得出評級，買入評級1家。

以上內容為投資顧問之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。返回搜狐，查看更多

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