航運：本周油運市場成交量較好，春節后中國需求恢復的邏輯逐步兌現，疊加美灣貨盤釋放，雖然運價仍在低位震蕩，但我們認為隨著俄成品油禁令于下周開始生效，以及地緣政治問題頻發，淡季大概率不淡，供需格局的改善有望帶來23-24年行業運價中樞抬升，推薦中遠海能；集運運力投放造成的壓力仍較為明顯，且經濟或對需求有壓制，建議關注中遠海控。

航空機場：春運步入后程，國內客流恢復至19年同期九成左右。20-22年民航飛機引進速度大幅放緩，23年預計飛機引進仍難以加速，行業理論供給仍將保持低增速。伴隨著疫情褪去、疫苗藥物研發加速，疊加消費刺激政策可能陸續出臺，民航需求穩步復蘇是大概率事件，樞紐機場也將顯著受益于國際線客流顯著復蘇帶來的業績修復。推薦春秋航空、吉祥航空、中國國航、上海機場、白云機場。

快遞：2月初以來，日均快遞件量已經快速恢復至春節前3.5億件左右的水平，由于春節錯期影響，建議關注1-2月的快遞累計數據表現。本周，順豐和韻達公布了2022年度業績預告，其中，順豐四季度單季實現扣非歸母凈利潤13.9-15.9億元，同比在持平上下，在四季度疫情影響且嘉里物流盈利下滑的背景下，我們認為公司利潤表現已屬不錯。韻達四季度單季實現扣非歸母凈利潤5.4-7.2億元，得益于持續優化基礎網絡、改善客戶結構，四季度單票快遞凈利恢復至0.12-0.16元，實現環比、同比雙升，表現略超預期。

　　物流：密爾克衛近期收到《中國證監會行政許可申請受理單》，公司GDR發行事項獲得受理。后續GDR若發行順利，對公司海外擴張的國際化路線將大有助益，公司當前估值水平較低、23年成長性持續。

　　嘉友國際20-22期間受中蒙貿易不暢影響，業務量較快下滑，但是期間公司將自身供應鏈業務從國內段拓展至全程，實現了單位價值量的大幅提升，23年疫情影響不再，公司有望迎量價齊升，我們預計公司單噸毛利有望較疫情前提升5倍。此外，公司投資的非洲路港資產已于2022年開始試運營，有望帶來可觀收益。預計22-25年公司復合增速近30%，當前估值對應23年不足15X。

　　投資建議：我們繼續看好快遞、出行板塊、嘉友國際的疫后復蘇。推薦密爾克衛、順豐控股、嘉友國際、圓通速遞、韻達股份、上海機場、中國國航、春秋航空、吉祥航空、中遠海能。

　　風險提示：宏觀經濟復蘇不及預期，疫情反復，油價匯率劇烈波動。

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